财务报表分析

    财务报表分析提要：如果缺乏对公司财务数据的真正理解，经理们就无法分析公司的现状，从而就无法采取特别有效的措施去解决公司所面临的难题

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    财务报表分析

    每逢年终，许多公司都纷纷公布它们的存货和年度财务报告。这些报告是公司财务现状的体现。报告中那些经过计算、调整、重新安排的数据，包含着诸多关于公司的重要信息。从杂货店的小老板到大公司的股东，从普通的工程师到日理万机的银行家，都是财务报表的热心读者。如果缺乏对公司财务数据的真正理解，经理们就无法分析公司的现状，从而就无法采取特别有效的措施去解决公司所面临的难题，更无法预测他们的决策将会给公司带来何种财务上的影响。下面从会计和财务角度来分析公司的经营状况。

    1．资产负债表

    公司从本质上就是一组确定的、正在被使用的资金（会计师称之为资产）。这些被使用的资产是公司从一些地方筹集得到的，例如股东或者债权人（会计师称之为股东权益和负债）。资产负债表是公司最为基本的一项报表。

    2．损益表

    损益表非常类似于一部电影，记载一段固定的时期内公司的收入和费用支出。如果在确定的会计期限内公司所获得的收入超过收入产生过程中所发生的费用，那么公司就会有赢利。反之，则公司在这个会计期间，就产生了亏损。损益表是演示公司的赢利或亏损状况的一个重要的财务报表。

    3现金流量表

    公司聚集了一定数量的资源并且按照经营的需要形成一定的资产，通过经营公司的资产就会产生相应的利润，同时也会产生相应的现金流量。

    公司净现金流量的一部分被用来回报那些将资本投入公司的投资者，另外一部分则留在公司内部成为所谓的“自身融资”，用于公司的再发展。在下一个会计年度，公司的资源会相应增加，公司的资产数量也随之增加，同时，公司的经营效率也将逐步提高，产生更多的利润和净现金流，增加的净现金流的一部分又将重新投入到公司中来。这样的良性循环周而复始下去，公司就会逐渐发展壮大。

    通过以上对企业财务管理中使用最为频繁的三种报表的定义描述，可以看到财务管理从本质上而言是对公司资产结构（资产负债表）、公司赢利能力（损益表）及资产流动性（现金流量表）三个基本方面的管理。

    事实上，导致财务管理趋于复杂的原因是必须同时考虑以上三个方面的问题（如图1所示）。进行财务分析的真正本质是公司如何拥有最佳资产结构从而使公司资产具有赢利性和流动性。而目前的状况是，许多公司仅在三方面中的一方面或两个方面做得较好，和真正理想的公司财务管理相比，相差还很远。

    图1财务管理的框架结构

    资产负债表：从资产结构角度分析

    资产负债表的构成

    一份标准的资产负债表由五个部分组成（如图2所示）。

    图2典型的资产负债表构成

    1．资产

    Æ流动资产

    流动资产在公司经营周期之内被更新。公司经营周期是指从购买原材料到产品售出、货款收回这一过程的时间。

    Æ固定资产或者长期资产

    固定资产或者长期资产是指在公司经营周期内并未被更新的资产。例如房产、设施和机器。净固定资产是指资产折旧后的剩余价值。按资产折现的标准区分这些固定资产理论上是成立的，但是实际上许多公司经常会自由处理掉一些固定资产，例如邻近建筑物或者较好地段上的土地等。另外，一些流动资产例如存货总是很难及时地销售出去换回现金。

    2．股东权益与负债

    Æ流动负债

    流动负债是指所有必须在一年内支付的公司负债，包括应付账款、各种累积债务（例如累积税款、累积负债等）以及从银行和其他金融机构获得的短期借款。

    Æ长期负债

    长期负债是指公司需要在一年之后支付的所有债务。

    Æ股东权益

    股东权益亦称作所有者权益或者净资产，是指股东在公司中的投资部分的价值。股东权益包括普通股和留存收益。

    长期负债和股东权益加在一起经常被称作“长期（永久性）资本”。

    与资产负债表相关的基本概念

    1．流动资金

    流动资金=永久资本－净固定资产

    流动资金=（所有者权益＋长期负债）－（固定资产－折旧）

    流动资金是指永久资本和净固定资产之间的差额。永久资本是所有者权益与长期负债之和，净固定资产是指经过折旧后的固定资产的价值。因此流动资金是用来衡量公司长期可得资金和长期所需资金之间的差额。流动资金代表着在公司经营周期内长期可利用的资金或者资本。流动资金并不是每天变化的，流动资金取决于与公司长期决策相关的战略安排。

    2．流动资金需求

    流动资金需求定义为公司经营周期中所需要的资金与所产生的资金之间的差额。转换到资产负债表上，则体现为：流动资金是与公司经营直接密切相关的流动资产与流动负债部分之间的净值。流动资金需求指的是公司日常经营所需的资金，也就是说公司经营周期内的资金需求。

    一个公司必须为已经生产出或正在生产过程中的产品提供资金支持，公司还要为已经生产出来、销售出去的产品提供资金支持，直至货款收回时为止，这就是公司的应收账款。与此相应，公司也可以不需付款就得到一定的原料。这些信用采购可以减少公司经营周期内的资金需求。这就是公司的应付账款。

    除了应付账款，例如税收（应付税款或者累积税款）、社会保障金、关税支出等，这些不同类别的科目统称为其他应付款，通常财务上把其他应付款与公司流动资产中的预付支出归并在一起，这些预付款是指与公司经营相关的提前付款，例如预付税款、预付保险金等。

    这样可以得出净其他应付款，即其他应付款——预付账款。

    净其他应付款=

    其他应付款——预付账款

    下面总结一下流动资金需求的定义：

    流动资金需求=流动资产－流动负债=

    （存货＋应收账款）－（应付账款＋净其他应付款）

    这里没有考虑资产方面的现金和流动资产，也没有考虑负债方面的短期负债。

    通常流动资金需求是一个正值（这意味着对资金的需求），不过流动资金需求有时也是一个负值（这意味着公司经营周期中多余的资金）。

    【案例】流动资金需求为负的典型情况

    在超市产业等一些经济领域会出现这样的情况：公司在支付供货商之前通常就收到售货款，因为这些产品的存货周转率比较高，在此期间公司只需动用微量资金。公司越是尽快将货物售出以获取现金类的金融工具，公司的经营周期就不仅不需要公司提供资金，反而可以为公司产生一定的现金，将这些现金进行投资，还会为公司带来一定的财务收入。

    【案例】流动资金需求为正的典型情况

    一家刚刚成立、并且处于增长阶段的公司，其流动资金需求往往为正。由于公司成立不久，商业信誉还没有完全建立，所以应付项目较少，反而由于公司正处于开拓市场的初期，出现赊销现象是很常见的。而且由于对市场还没能够准确进行把握，也很容易造成高库存。这几个方面的情况，都会导致其流动资金需求为正。

    资产负债表的本质

    流动资金供给是指公司在提供长期资产之后流入公司经营周期内的可利用资金，流动资金需求是指公司经营周期所必需的资金，因此公司的资产负债表可以被当作流动资金供给与流动资金需求之间的“对话”。流动资金供给与流动资金需求之间的差额就反映出公司的净现金流量。

    如果流动资金供给高于流动资金需求，公司就拥有正的净现金流量；相反，如果流动资金供给低于流动资金需求，那么公司就会拥有负的净现金流量，公司就需要对外进行短期借款、票据贴现等短期融资。

    最基本的会计原则是公司总资产等于公司总负债与股东权益之和，据此可以

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